Ny avhandling om det amerikanske kredittmarkedet

Diego Bonelli disputerer for PhD-graden ved NHH 13. september 2024 med avhandlingen «Essays on Credit Markets».

Avhandlingen til Diego Bonelli består av tre essays om det amerikanske kredittmarkedet, som belyser hvordan inflasjonsrisiko og friksjoner i OTC-markedet påvirker aktivapriser.

Det første kapittelet undersøker rollen inflasjonsrisiko spiller i å forklare den uforklarte variasjonen i spreaden på amerikanske selskapsobligasjonsrenter. Tradisjonelle kredittrisikofaktorer forklarer ikke fullt ut denne variasjonen.

Essays om moralske beslutninger

Jareef Bin Martuza disputerer for PhD-graden ved NHH 12. september 2024 med avhandlingen «Essays in Moral Decisions».

Studien argumenterer for at inflasjonsrisiko, fanget gjennom tre indikatorer — forventet inflasjon, inflasjonsusikkerhet og økonomisk syklikalitet — har en betydelig innvirkning på rentespreader. En strukturell modell viser at samtidig som forventet inflasjon reduserer den reelle verdien av gjeld og misligholdsrisko, øker inflasjonsusikkerhet aktivavolatilitet, noe som øker misligholdsriskoen. Modellens prediksjoner støttes empirisk, noe som indikerer at inflasjonsrisiko er avgjørende for å forstå endringer i rentespreader.

Det andre kapittelet er skrevet sammen med Berardino Palazzo og Ram Yamarthy. Her ndersøker de hvordan det tidsvarierende forholdet mellom inflasjon og reell økonomisk vekst påvirker sensitiviteten til spreaden på selskapsobligasjonsrenter og aksjeavkastning ved inflasjonssjokk. Avhengig av om inflasjonen er i tråd med økonomisk vekst ("god inflasjon") eller motsetter seg den ("dårlig inflasjon"), varierer virkningen på rentespreader og aksjeavkastning. I "god inflasjon"-regimer reduseres rentespreader, og aksjeverdier øker. I "dårlig inflasjon"-regimer svekkes eller reverseres disse effektene.

Studien bruker makroøkonomiske kunngjøringer og data fra høyfrekvente inflasjonsswaps for å validere den teoretiske modellen, og viser at markedsreaksjonene på inflasjon varierer med den oppfattede karakteren av inflasjonen.

Det tredje kapittelet er skrevet av Bonelli, Katsiaryna Falkovich og Nils Friewald. De utforsker hvordan momentum-effekter i foretaksobligasjoner er knyttet til strukturen i over-the-counter (OTC)-markedet. Studien viser at obligasjoner dekket av de samme analytikerne opplever momentum-spillover-effekter, noe som særlig gjelder obligasjonermedhøyere handelsfriksjoner.

Offentlig planlegging og godstransport i logistisk kompliserte byer

Cosku Can Orhan disputerer for PhD-graden ved NHH 3o. august 2024 med avhandlingen «Public Planning of Freight Transport in Logistically Complicated Small Cities».

Obligasjoner som handles i periferien av forhandlernettverket viser sterkere spillover-effekter, noe som tyder på forsinkede responser på grunn av søkefriksjoner, mens sentralt handlede obligasjoner har minimale spillovereffekter. Dette fremhever hvordan handelsutfordringer i OTC-markedet forsterker momentum-effektene, spesielt for mindre likvide obligasjoner.