Ny avhandling innen corporate finance

Johan Ludvig Schmidberger Karlsen disputerer for PhD-graden ved NHH 27. februar 2025 med avhandlingen «Essays in Empirical Corporate Finance».

Avhandlingen til Johan Karlsen består av tre essays innen empirisk corporate finance.

Det første essayet, skrevet sammen med Katja Kisseleva, Aksel Mjøs og David T. Robinson, studerer avkastningen til engleinvestorer – et segment av kapitalmarkedet som vi vet relativt lite om. Studien viser at samtidig som de fleste engelinvesteringer gir dårlig avkastning, er gjennomsnittlig avkastning to ganger investert kapital, hovedsakelig på grunn av ekstrem skjevhet i avkastningsfordelingen. Studien analyserer hva som forklarer variasjon i avkastning og fremhever viktigheten av profesjonelle nettverk: de beste englene har bredere nettverk av startup-relevante forbindelser, noe som kan gi tilgang til bedre investeringsmuligheter.

Videre understreker studien også betydningen av ikke-observerbare karakteristikker for å forklare variasjonen i englers ytelse.

Det andre essayet, skrevet sammen med Brian K. Baik og Katja Kisseleva, setter søkelys på uformelle startup-investorer – individuelle investorer som er familiemedlemmer av gründeren. Disse investorene er assosiert med interessante teoretiske prediksjoner som det foreligger få empiriske bevis for. For eksempel, uformelle investorer kan ha lavere avkastningskrav på grunn av altruistiske investeringsmotiver. I tillegg, uformelle investorer kan introdusere mulige skyggekostnader dersom selskapet mislykkes, noe som kan redusere gründerens insentiver til å ta risiko. Studiens empiriske analyser gir støtte til disse prediksjonene.

Det tredje essayet undersøker hvordan konsentrasjon i selskapers kundebase påvirker deres operasjonelle resultater i konkurranseutsatte markeder. Studien bruker kutt i tolltariff på industrinivå som eksogene sjokk i selskapers markedskonkurranse. Disse sjokkene øker risikoen for at kunder bytter til utenlandske leverandører og øker forhandlingsevnen til store kunder. Videre, når store kunder reduserer etterspørselen, vil de relasjonsspesifikke investeringene som vanligvis forbindes med viktige kunderelasjoner gjøre det kostbart for leverandører å omdisponere sine eiendeler.

I samsvar med dette tyder resultatene på at kundekonsentrasjon fører til dårligere operasjonelle resultater og høyere kostnader forbundet med å skaffe nye kunder etter tariffkutt.